6月份以来，国内玉米期货价格出现了小幅的上扬。截至6月21日，期货市场玉米主力合约1709收盘价相比月初，上涨71元/吨。相对于近期多数商品的下跌，玉米表现出难得的风范，同时也吸引了投资者的关注。后市如何运行，以下做个简要分析：

　　全球玉米供给仍然宽松。最新美国农业部供需报告显示，2016/17年度，美国玉米产量预计151.48亿蒲式耳，较上月持平;玉米种植面积较去年上调6百万英亩;预估美国玉米单产174.6蒲式耳/英亩，较去年上调6.2蒲式耳/英亩;玉米供应量169.40亿蒲式耳，较上月预估值持平，仍为历史较高水平。美国玉米期末库存预计在23.20亿蒲式耳，较上月持平，但是较去年上调5.83亿蒲式耳，仍为近年新高。预估美国玉米使用量达146.20亿蒲式耳，较去年上调9.56亿蒲式耳，较上月预测值持平;饲用量较上月预测调减5000万蒲式耳，较去年预计上调3.80亿蒲式耳，用于加工乙醇使用的玉米量较上月上调50万蒲式耳;出口量较去年预计上调3.27亿蒲式耳，较上月份预测值持平;季节平均农场价格预计3.25-3.55美元/蒲式耳，较去年该价格区间的中间值降低21美分，与上月预测持平。总的来看，4月份的玉米供需报告上调了乙醇使用玉米量，出口数据未变，超出市场预期水平，整体供需偏宽松的格局没有改变。

　　临储投放制约玉米反弹空间。目前我国临储玉米约有2.3亿吨库存，拍卖流程启动将改变秋粮上市以前的供应格局，今年，临储玉米首度投放粮源年份如期“由远及近”的模式，后期需要重点关注2014年粮源是否会对市场构成新一轮心理冲击，但从临储玉米生产年份分布和拍卖规律来看，起码5-6月份可供市场的优质玉米数量有限，而目前来看，国内农民手中可供优质新粮数量十分有限，南方部分销区流通货源时常出现呕吐霉素水平超过1500ppb的情况，整体来看，未来优质玉米依旧缺乏，后期玉米市场优质优价现象尤为突出。

　　一季度我国玉米进口大幅锐减。近年来，我国玉米库存始终面临着较为严重的过剩难题。但伴随着我国玉米市场化改革的进行，目前国内玉米价格已经逐步与国际市场接轨，再加上我国庞大的国储陈粮玉米低价抛售，致使进口玉米既没有了供给缺口优势，也缺乏价格优势，进入2017年起我国玉米进口量大幅锐减。据中国海关总署公布的月度统计数据显示，2017年4月份，中国进口玉米量3008吨，较去年同期减少99.74%;4月从美国进口玉米733吨，同比减少99.38%;2017年1-4月中国玉米进口总量为309,703吨，同比减少82.8%，其中从乌克兰进口287,080吨，同比减少82.22%;从美国进口15,990吨，同比减少86.83%。

　　产区余粮基本见底。截至5月末产区余粮基本见底，华北黄淮产区麦收前滕库售粮活动渐渐进入尾声，同时，华北大部分地区出现降水天气，且由于前期山东深加工企业持续下调玉米收购价，抑制了贸易商发货积极性，东北拍卖粮入关量明显减少，而山东地区部分企业仓容有限，为了吸引到货量，开始逐步上调玉米收购价。

　　饲料消费仍欠佳。今年从春节假期结束以来，生猪价格就一直保持着下跌的基调，可以说只有大跌和小跌的变化，跌势从未停止过。截止5月26日全国生猪平均价格为13.02元/公斤，已经跌至2016年以来最低点，养殖利润的萎缩影响养殖户的补栏积极性。且随着气温升高，居民对猪肉消费意愿减弱，端午节提振有限，猪价或维持弱势，养殖户补栏积极性不高。同时，端午节前禽蛋价未达到预期中涨幅，市场继续加速淘汰，多地活禽关闭，饲料终端消费仍不佳，拍卖投放陈粮速度加快市场预期后期供应压力凸显，销区大部分饲料企业采购玉米心态较为谨慎。

　　总结与操作建议：伴随着临储拍卖粮集中进入市场，以及政策性玉米大量投放，再加上进口谷物将在6-8月份批量到港，玉米供应整体趋于宽松。另外，在玉米终端需求难有较大改观的背景下，后期市场卖压逐渐增强，玉米价格将承压下调。但是，由于优质粮源供应紧张，部分企业对优质玉米需求仍存刚性，且拍卖区域分布较为集中，加上出库价及运输费用，底部成本仍不容忽视，下跌空间也有限。总体来看，短期玉米价格整体维持震荡偏强格局，1709合约预计运行区间1600-1750。